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首頁 > 會計科目 > 股息貼現模型

股息貼現模型(英語:Dividend Discount Model,縮寫:DDM),是現金流折現模型的一種特殊形式,僅用于為公司的股權資產定價。其用于以投資者角度估算公司股票價格的合理值,原理就是把預期將來派發的一系列股息按利率貼現成現值,一系列股息的凈現值的總和相加即為該股票的合理價值。這條方程又可稱為戈登增長模型。以學者邁倫·J.戈登命名,因為學術界傳統認為戈登在1959年首先提出這模型,但實際上其理論基礎可追溯至1938年由經濟學家約翰·伯爾·威廉姆斯發表的文章《投資價值理論》。 查看詳情>>

如前所述,股息貼現模型產生于1938年,由美國經濟學家約翰·伯爾·威廉姆斯最早提出。當時投資者買進股票的主要目的確實是獲得股息,股票的股息率經常被用來和債券的孳息率做對比。但是,自從20世紀中期以后,由于稅收上的考慮,上市公司逐漸減少了股息的發放,轉而傾向于保留大部分收益用作再投資,以避免股東繳納高昂的股息稅。當公司需要把一部分資金分配給股東的時候,往往采取股票回購的方式,而非發放股息。這種情況是股息貼現模型無法應對的。 查看詳情>>

正如假設所指出,不應該是負數,換言之股息的增長率不能超越權益成本。但是,某些時候公司可能派發大額的特別股息(例如公司大規模出售資產、大股東操控管理層玩弄財技得到大筆現金等),股息增長率可能短期內大幅度上升,這時候股息貼現模型可修改為兩階段的股息增長模型,這樣在不違反模型的假設下,可使模型適應這些特殊情況評估股票價值。二階段模型的前半部分表示股息快速增長,后半部分是表示股息水平回復固定的增長率: 查看詳情>>

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